La reazione del prezzo del petrolio all'incertezza mondiale

La settimana passata si è assistito ad un ribasso delle quotazioni del Brent e del WTI rispetto a due settimane fa. Venerdì esse hanno chiuso a 64 e a 58 dollari al barile, registrando una diminuzione rispettivamente del -1% e del -2%.
Martedì 2 luglio c’è stato un calo significativo del prezzo del petrolio spinto dal clima d’incertezza e dagli effetti che il rallentamento globale sta avendo sull’attività economica.
Nel corso della settimana poi il prezzo ha registrato un parziale recupero, sostenuto dalle tensioni tra Iran e la Gran Bretagna. Giovedì 4 luglio la British Royal Marines ha fermato nello stretto di Gibilterra una nave iraniana con l’accusa di trasportare petrolio in Siria, violando così le sanzioni dell’UE contro il regime siriano¹. L’Iran ha risposto affermando che la Gran Bretagna non può applicare le misure restrittive dell'UE a paesi terzi e ha minacciato la Gran Bretagna di sequestrare una nave britannica “avendone tutto il diritto” (fonte CNN).

Al G20 di Osaka il colloquio tra Cina e USA è stato positivo, i due paesi hanno deciso di riprendere le trattative anche se le notizie più recenti raccontano che l’amministrazione cinese ha chiesto di eliminare tutti i dazi sulle esportazioni cinesi, come condizione fondamentale per riprendere i negoziati. Morgan Stanley sostiene che la tregua tra Cina e USA non sarà sufficiente per rimuovere il clima d’incertezza mondiale (fonte Bloomberg).
Gli effetti del clima d’incertezza e del rallentamento dell’economia globale sono stati significativi nel mese di giugno. Uno strumento per misurare l’andamento dell’attività economica è il Purchase Manufactuing Managers’ Index (PMI) - disponibile tra gli indicatori congiuturali al tool PricePedia-. Il PMI per la Cina registra una caduta del -1.6%, quello per l’Europa una lievissima diminuzione del -0.2% mentre quello USA registra un esiguo aumento del +0.2%. Ma quello che è più importante, il livello dell'indice risulta inferiore alla soglia di stabilità (50) sia per l'Europa che per la Cina; quello americano è solo leggermente superiore (51).
L'effetto che questo indice produce sul mercato del petrolio è stato confermato dalla pubblicazione dei dati di giugno a cui è subito seguita una caduta significativa sia del Brent che del WTI: in una sola giornata il loro valore è sceso rispettivamente del -5% (-2.8 dollari) e il -4% (-2.7 dollari). Ne deriva che la settimana passata gli effetti della politica di rinnovo dei tagli dell’OPEC non sono riusciti a controbilanciare le preoccupazioni per il rallentamento dell’economia globale.

Uno sguardo sul primo round della politica di taglio dell’OPEC

Come già descritto la settimana scorsa, l’OPEC+ ha esteso la politica di taglio della produzione fino a marzo 2020, l’obiettivo è una riduzione totale di 1.2 milioni di barili al giorno, circa l'1.2% della produzione totale mondiale.
I grafici che seguono riportano la produzione di greggio dei paesi dell’OPEC+ nell’ultimo trimestre 2018 e i primi due del 2019² (fonte EIA e OPEC). Nel grafico di sinistra è riportata la produzione giornaliera di greggio dei paesi dell’OPEC, escludendo Iran, Libia e Venezuala poiché la riduzione della produzione non è volontaria quanto deriva da cause di forza maggiore. Nel grafico di destra è riportata la produzione giornaliera dei paesi alleati³. I dati sono riportati in indice (2018-Q4=100) per facilitare l’analisi e per questioni di scala del grafico.

Produzione paesi OPEC

Produzione paesi alleati dell'OPEC

Nel mese di maggio 2019 l’OPEC+ aveva già raggiunto l’obiettivo di tagli alla produzione pari a -1.2 milioni di barili al giorno. Dal primo grafico emerge chiaramente che non tutti i paesi dell’OPEC hanno ridotto in maniera consistente la produzione. In totale, la variazione cumulata dall’ultimo trimestre 2018 al secondo 2019 è pari al -4%. I paesi che maggiormente si sono fatti carico delle restrizioni sono: Arabia Saudita (-8%), Angola (-9%) e il Kuwait (-3%). E' chiaro che la riduzione applicata dall’Arabia Saudita non ha lo stesso peso di quella dei restanti paesi. L’Arabia Saudita ha volumi elevati: della produzione totale OPEC del 2018, l’Arabia Saudita ha una quota che si avvicina al 40%, mentre il Kuwait 10% e Angola 5%.
Per quanto riguarda i paesi alleati, questi hanno ridotto la produzione di solo il -2%. I paesi che maggiormente hanno attuato i tagli sono il Kazakistan (-4.7%), Malesia (-4.4%), Brunei (-4.3%) e Azerbaijan (-4%). La Russia e il Messico, che sono i paesi con volumi più consistenti, hanno ridotto la produzione solo del -2% e del -1%.
In altre parole, il raggiungimento dell'obiettivo di riduzione della produzione dell'OPEC+ è gravato in larga parte sulle spalle dell'Arabia Saudita, delineando sempre più il suo ruolo fondamentale nella definzione e attuazione delle strategie dell'offerta mondiale di petrolio.

(1) L’UE ha imposto delle restrizioni contro il regime di Assad fino a Giugno 2020. Tra le misure restrittive ha bandito le spedizioni di petrolio in Siria dal 2011.
(2) Il mese di giugno 2019 è stimato.
(3) Dal grafico sono stati eliminati Congo, Gabon, ed Guinea Equadoriale poiché i volumi sono molto bassi.