L'ottimismo geopolitico spinge al ribasso i prezzi energetici

Gas Naturale

Di seguito vengono illustrate le variazioni delle quotazioni di venerdì 6 novembre sul mercato del gas naturale, rispetto al venerdì precedente:

• TTF Olanda 85.6 €/MWh (-18.3 €/MWh)
• HenryHub USA 9.2 €/MWh (+0.3 €/MWh)
• JKM Asia 96.2 €/MWh (-4.1 €/MWh)

Grafico 1: Andamento prezzo del gas naturale TTF e confronto tra i mercati finanziari

Le quotazioni del TTF olandese hanno registrato una correzione al ribasso nel corso della settimana, tornando intorno ai 90 €/MWh dopo aver superato i 100 €/MWh a fine ottobre. Il calo dei prezzi è stato favorito dalle crescenti aspettative di una possibile conclusione alla guerra con l'Iran, rafforzate dai risultati delle elezioni statunitensi di metà mandato, che hanno contribuito a ridurre il premio per il rischio geopolitico incorporato nei prezzi energetici.

Ad attenuare le pressioni sui prezzi contribuisce anche la maggiore disponibilità di GNL statunitense, le cui esportazioni verso l'Europa sono aumentate nelle ultime settimane. Ulteriori segnali favorevoli arrivano dall'Asia, dove le previsioni di un inverno relativamente mite potrebbero contenere la domanda di gas per riscaldamento, rendendo disponibili maggiori volumi di GNL per gli importatori europei e riducendo la competizione internazionale per le forniture.

Nonostante questi sviluppi, la situazione degli approvvigionamenti europei rimane delicata. Le interruzioni delle esportazioni di GNL dai Paesi del Golfo continuano a limitare l'offerta internazionale, mentre l'Unione Europea ha già iniziato ad attingere alle proprie riserve di gas, che si attestano intorno al 74% della capacità disponibile, ben al di sotto dell'obiettivo del 90% in preparazione alla stagione invernale.
In queste condizioni è probabile che durante l’inverno il mercato rimarrà particolarmente volatile, con l'andamento delle temperature destinato a influenzare maggiormente le quotazioni.

Petrolio

Venerdì 06 novembre i prezzi del Brent hanno chiuso a 98.3 $/bbl, con una variazione di -19.3 $/barile rispetto alla chiusura della settimana precedente. Le quotazioni del WTI registrano una diminuzione più contenuta, pari a -13.3 $/bbl, chiudendo a 90.8 $/bbl.

Grafico 2: Andamento prezzo del petrolio

Anche il mercato petrolifero ha risentito del miglioramento delle aspettative geopolitiche, con le quotazioni del Brent scese sotto i 100 $/barile per la prima volta da settembre. La flessione più significativa si è registrata mercoledì 4 novembre, quando il Brent ha perso oltre l'8% in seguito ai risultati delle elezioni statunitensi di metà mandato. La vittoria democratica al Congresso è stata infatti interpretata dagli operatori di mercato come un possibile elemento di pressione sull'amministrazione Trump per favorire una soluzione diplomatica del conflitto con l'Iran e una ripresa dei flussi commerciali.

Nonostante il ribasso dei prezzi, le tensioni sul mercato fisico rimangono elevate. Nel corso della settimana, nuovi attacchi contro petroliere nello Stretto di Hormuz hanno riacceso i timori per la sicurezza delle esportazioni, favorendo un temporaneo recupero delle quotazioni. Anche gli ultimi dati dell'Energy Information Administration (EIA) segnalano condizioni di offerta ancora relativamente tese, con le scorte commerciali statunitensi di greggio diminuite di circa 0.9 milioni di barili nella settimana terminata il 30 ottobre, segnando il quinto calo settimanale consecutivo.

Sul fronte della produzione, i membri dell'OPEC+ hanno deciso di mantenere invariati gli obiettivi per dicembre. L'impatto della decisione sull'offerta internazionale rimane tuttavia condizionato dalle difficoltà di transito attraverso lo Stretto di Hormuz, che continuano a limitare la disponibilità effettiva di greggio sui mercati.

Carbone Termico

Il prezzo future del carbone termico europeo API2 front-month ha chiuso a 134 $/ton, in calo di -13.8 $/ton rispetto alla settimana precedente. Anche il carbone termico australiano diminuisce, chiudendo a 140.9 $/ton, in calo di -11.5 $/ton su base settimanale.

Grafico 3: Andamento prezzo del carbone termico Europa

Il mercato europeo del carbone termico ha registrato una flessione dei prezzi, favorita dal calo delle quotazioni del gas naturale. La diminuzione del TTF ha infatti ridotto la competitività del carbone nella generazione elettrica europea, attenuando gli incentivi al suo utilizzo dopo che i rincari del gas ad ottobre lo avevano reso relativamente più conveniente.
A esercitare ulteriori pressioni ribassiste sui prezzi del carbone contribuisce anche il costo delle emissioni di CO₂, con le quote EU ETS rimaste intorno ai 90 €/tonnellata, sostenute dalle aspettative di una minore disponibilità di permessi sul mercato europeo. Gli elevati costi delle emissioni penalizzano infatti la generazione elettrica a carbone, riducendone la competitività rispetto al gas e, di conseguenza, la domanda.