Cost pass-through dei prezzi della vergella inox

La vergella in acciaio inossidabile (inox) si distingue da quella al carbonio per il maggiore contenuto di cromo, che conferisce una più elevata resistenza alla corrosione e all’ossidazione ad alta temperatura. In funzione della composizione della lega, gli acciai inox si suddividono principalmente in due famiglie: austenitici e ferritici. I primi, oltre al cromo, sono caratterizzati dalla presenza di quantità significative di nichel, mentre i secondi presentano un contenuto di nichel nullo o molto limitato.
L'aggiunta di cromo e, eventualmente, di nichel modifica sensibilmente la struttura dei costi della vergella, incidendo non solo sul livello dei prezzi, ma anche sulla loro dinamica nel tempo.
Nei due grafici seguenti si riporta il confronto tra i prezzi della vergella inox, l'indice europeo dei prezzi della vergella in acciaio al carbonio e i prezzi delle barre in acciaio inox.

Confronto tra i prezzi doganali della vergella e dell’acciaio inox
Acciaio austenitico	Acciaio ferritico

Dall’analisi dei due grafici emerge che i prezzi di entrambe le tipologie di vergella inox risultano maggiormente legati con i prezzi delle barre in acciaio inox rispetto a quelli della vergella in acciaio al carbonio. Questo suggerisce che, analogamente a quanto dimostrato per i prezzi dei coils inox nell’articolo: Cost pass-through dei prezzi dei coils austenitici laminati a caldo, anche i prezzi della vergella inox risultino maggiormente sensibili alle variazioni della componente extralega piuttosto che alle variazioni dei prezzi dell'acciaio.
Al fine di verificare questa ipotesi, verrà analizzato il cost pass-through dei prezzi delle vergelle inox, sia austenitiche sia ferritiche, attraverso due modelli di regressione basati sui costi dei rispettivi input produttivi.

Modelli di regressione

I modelli di regressione utilizzati per stimare il cost pass-through delle vergelle inox si basano entrambi sul medesimo modello teorico.
Le variabili dipendenti sono, rispettivamente, il prezzo della vergella inox austenitica e quello della vergella inox ferritica, mentre le variabili esplicative considerate sono:

• l’indice di costo della carica siderurgica da forno elettrico: che incorpora sia il costo dei rottami di acciaio sia quello dell’energia elettrica necessaria al processo di fusione;
• il prezzo dell’extralega: per il modello della vergella inox austenitica è stato considerato il prezzo dell’extralega AISI 304, mentre per il modello della vergella ferritica quello dell’extralega AISI 430;
• l’indice dei prezzi al consumo dell’area euro: utilizzato come proxy del costo del lavoro e dei servizi impiegati nel processo produttivo, assumendo l’ipotesi che entrambi siano indicizzati all’inflazione.

Alle variabili esplicative relative agli input produttivi, ovvero la carica siderurgica e l’extralega, sono stati introdotti ritardi temporali di due periodi, per tenere conto del tempo necessario affinché le variazioni dei relativi costi si trasferiscano sui prezzi delle vergelle inox.

Per entrambi i modelli considerati, è stato adottato l’approccio di Engle e Granger che consente di stimare la specificazione dinamica in due fasi distinte. Nella prima fase, viene eseguita una regressione OLS per identificare la relazione di equilibrio di lungo periodo tra le variabili considerate. Nella seconda fase, si applica un modello a correzione degli errori per analizzare il processo di aggiustamento delle variabili nel breve periodo rispetto agli scostamenti dalla relazione di equilibrio di lungo periodo, identificata sulla base dei risultati della prima fase di stima.

Sia per il modello relativo alla vergella inox austenitica sia per quello relativo alla vergella inox ferritica è stata inoltre applicata la trasformazione logaritmica a tutte le variabili considerate, in modo da interpretare i coefficienti stimati in termini di elasticità.

Stime di lungo periodo

Nella tabella seguente si riportano i risultati di stima di lungo periodo dei prezzi delle vergelle inox

Tabella dei risultati di stima di lungo periodo delle vegelle inox

Tutti i coefficienti di lungo periodo sono coerenti con le aspettative teoriche e risultano significativamente diversi da zero da un punto di vista statistico.
Le stime del cost pass-through della componente extralega sono pari a 0.54 per la vergella austenitica e a 0.42 per quella ferritica. In entrambi i casi, tali valori risultano superiori, rispettivamente di oltre il doppio e il triplo, rispetto al cost pass-through associato alla carica siderurgica da forno elettrico. Ciò conferma l’ipotesi che i prezzi delle vergelle inox siano prevalentemente influenzati dalle dinamiche della componente extralega. In particolare, a parità di altre condizioni (ceteris paribus), un aumento/diminuzione del 10% dei prezzi dell’extralega comporta, in media, una crescita/diminuzione del prezzo della vergella inox austenitica pari al 5.4% e di quella ferritica pari al 4.2%.
Gli R² aggiustati dei due modelli risultano pari rispettivamente a 0.94 e 0.92, indicando che le variabili esplicative considerate sono in grado di spiegare oltre il 90% della variabilità dei prezzi delle vergelle inox nel lungo periodo.

Stime di breve periodo

Per analizzare il processo di aggiustamento dei prezzi delle vergelle inox nel breve periodo, vengono riportati di seguito i risultati di stima ottenuti attraverso l’applicazione del modello a correzione dell’errore (ECM, Error Correction Model) alle relazioni di lungo periodo precedentemente stimate.

Tabella dei risultati di stima di breve periodo delle vergelle inox

Anche in questo caso, tutti i coefficienti stimati risultano altamente significativi dal punto di vista statistico.
Il coefficiente dell'effetto d'impatto è più elevato per la vergella ferritica rispetto a quella austenitica, risultando pari a 0.37.
Ciò indica che il 37% delle variazioni delle determinanti di prezzo viene trasmesso istantaneamente al prezzo della vergella ferritica.
Il coefficiente di aggiustamento, invece, è maggiore in valore assoluto per la vergella austenitica (0.41), segnalando una più rapida correzione degli scostamenti rispetto all'equilibrio di lungo periodo: in ciascun periodo viene infatti riassorbito il 41% della differenza tra il valore osservato e quello teorico di equilibrio.

Conclusioni

L’analisi delle serie storiche dei prezzi ha evidenziato come le vergelle in acciaio inox risultino maggiormente correlate alle dinamiche dei prezzi dell’acciaio inox piuttosto che a quelle della vergella in acciaio al carbonio. I modelli di regressione hanno ulteriormente confermato questa evidenza, stimando un cost pass-through dall’extralega alla vergella inox significativamente più elevato rispetto a quello degli altri input produttivi considerati. Ciò conferma che, per comprendere l’evoluzione dei prezzi della vergella inox, risulta fondamentale riuscire a monitorare l’andamento dei prezzi delle specifiche componenti extralega utilizzate.