Quotazioni del gas in stallo dopo aver raggiunto i minimi degli ultimi mesi

Gas Naturale

Il prezzo del gas naturale al TTF è sceso di 1.9 €/MWh rispetto alla settimana precedente, attestandosi a una media di 22.9 €/MWh, sotto la pressione di una domanda più debole causata dalle temperature più elevate.
Di seguito vengono illustrate le quotazioni di venerdì 23 febbraio sul mercato del gas naturale e la relativa variazione rispetto al venerdì precedente:

• TTF Olanda 22.9 €/MWh (-1.9 €/MWh)
• NBP Regno Unito 22.6 €/MWh (-1.5 €/MWh)
• HenryHub USA 5.0 €/MWh (-0.1 €/MWh)
• PSV Italia 25.1 €/MWh (-1.0 €/Mwh)
• JKM Asia 25.6 €/MWh (-1.6 €/MWh)

Grafico 1: Andamento prezzo del gas naturale TTF e confronto tra i mercati finanziari

Sul lato dell'offerta, si è osservato un aumento combinato di 16 milioni di smc/giorno nella produzione interna del Regno Unito e nei flussi norvegesi, mentre gli invii di GNL sono diminuiti di 13 milioni smc/giorno, in risposta a una domanda più debole. La programmazione delle manutenzioni norvegesi è stata limitata di recente, con solo una riduzione di 18 milioni di smc/giorno a Aasta Hansteen a causa di un'interruzione il 21 febbraio.
Entriamo nella settimana con una notevole quantità di gas negli stoccaggi (attualmente al 63% di capacità). Ciò dovrebbe infondere fiducia nel mercato, mentre gli equilibri nell'area NWE e nel Regno Unito dovrebbero stringersi a causa di una maggiore domanda stimolata dalla diminuzione delle temperature. Tuttavia, nonostante il clima più freddo, le temperature nell'area NWE continuano a rimanere al di sopra della media stagionale.
È previsto un aumento delle forniture di GNL presso Fos e Montoir a marzo, secondo le nomine recentemente pubblicate. La previsione è che la media mensile di invio da Fos sarà di 314 GWh/giorno il prossimo mese, rispetto ai 177 GWh/giorno di febbraio, mentre a Montoir arriverà una media di 300 GWh/giorno a marzo, rispetto ai 191 GWh/giorno nel mese scorso. Durante il fine settimana, Qatar Gas ha annunciato i suoi piani di espansione a lungo termine. L'azienda prevede di aumentare la produzione di gas dell'85% entro il 2030 per sostenere la domanda di GNL da parte di acquirenti europei e asiatici.
Dal punto di vista geopolitico, sembra che non ci siano impatti aggiuntivi sul mercato del gas dall'escalation nell'area del Mar Rosso, poiché gli Stati Uniti e il Regno Unito hanno effettuato il loro quarto attacco congiunto contro obiettivi Houthi nello Yemen nel fine settimana.

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Petrolio

I futures del petrolio hanno subito una diminuzione la scorsa settimana, contrariamente alle due settimane precedenti. Venerdì, i futures del Brent hanno chiuso a 81.6 $/bbl, mentre il WTI ha chiuso a 76.5 $/bbl, in ribasso rispettivamente di -1.9 $/bbl e -2.7 $/bbl. Complessivamente, nel corso della settimana, il Brent ha perso circa il 2% e il WTI è sceso di oltre il 3%, allargando nuovamente lo spread tra Brent e WTI a 5.1 $/bbl rispetto ai 4.3 $/bbl della settimana precedente.

Grafico 2: Andamento prezzo del petrolio

Questo calo è stato causato da segnali che indicano un possibile ritardo nei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti di almeno due mesi. Allo stesso tempo, si sono manifestati seri dubbi riguardo agli sforzi volti a contenere l'inflazione, causata dall'incremento dei prezzi nel mese di gennaio. La decisione di procedere con un aumento più lento dei tassi ha avuto un impatto duplice: ha raffreddato le aspettative di crescita della domanda di carburante e ha rafforzato il dollaro, rendendo più costoso l'acquisto di commodity prezzate in dollari per gli acquirenti con altre valute.
Arrivano invece timidi segnali positivi sul fronte del conflitto israelo-palestinese. Nei giorni scorsi, Jake Sullivan, consigliere per la sicurezza nazionale della Casa Bianca, ha dichiarato domenica alla CNN che i negoziatori di Stati Uniti, Egitto, Qatar e Israele hanno concordato i contorni di base di un accordo per il rilascio di ostaggi durante i colloqui a Parigi, anche se le trattative sono ancora in corso.
Nonostante i segnali positivi dai colloqui parigini, gli attacchi alle spedizioni nel Mar Rosso e gli attacchi da parte degli Stati Uniti e del Regno Unito ai siti degli Houthi in Yemen proseguono senza sosta. Aerei da combattimento delle due nazioni hanno colpito 18 siti in un'operazione congiunta, la quarta del genere, cercando di contrastare i persistenti attacchi alle navi nel Mar Rosso meridionale.

Carbone Termico

Le quotazioni del contratto API2 front-month sono aumentate dell'1.1% settimana su settimana, chiudendo a 95.7 $/ton nella giornata di venerdì 23 febbraio. Questo modesto guadagno è avvenuto nonostante un ulteriore calo dei prezzi del gas in Europa.

Grafico 3: Andamento prezzo del carbone termico Europa

La produzione di energia da carbone duro in Germania è rimasta stabile settimana su settimana, ma è diminuita del 63% su base annua. I prezzi del gas più contenuti mantengono un'influenza ribassista sui prezzi del carbone: la curva forward TTF per il 2024 si trova attualmente intorno alla metà della fascia di switch tra i due combustibili.
I prezzi API2 ai livelli attuali, molto al di sotto dei massimi storici del 2022, combinati con un notevole aumento dei costi di produzione negli ultimi anni, hanno causato una significativa pressione sui margini di profitto dei produttori, al punto che si ritiene che l'offerta ad alto costo sia a rischio di riduzione in alcune località, compreso il Sudafrica.